A ketchup és az AI világa

Az AI-részvények történelmi léptékű buborékot fújnak, miközben a Kraft Heinz öt éve képtelen talpra állni. Pedig ez a vállalat nem egy veszteséges startup, hanem a modern tömegfogyasztás egyik alappillére: sajt, ketchup, feldolgozott élelmiszerek és az olcsó tömegáru világa. Jelentősége mégis messze túlmutat azon, hogy az Nvidia éppen milyen új csúcsokat dönt.

A hivatalos statisztikák szerint az amerikai munkaerőpiac erős, a foglalkoztatottság magas. A valóságban azonban egyre több jel utal arra, hogy a fogyasztó vásárlóereje valójában soha nem regenerálódott az inflációs sokk után, hiába a nominális béremelkedés. A lakhatási költségek, az energiaárak és a hitelköltségek gyorsabban emelkedtek, mint ahogy a társadalom jelentős része alkalmazkodni tudott volna. Ez a folyamat érhető tetten a diszkontláncok népszerűségében, a zsugorinflációban, a saját márkás termékek térnyerésében vagy éppen a Kraft Heinz részvényeinek mélyrepülésében. A piac láthatóan már nem hisz a régi modell visszatérésében, amely olcsó energiára, könnyű hitelekre és a folyamatosan bővülő középosztályra épült, ez már a dolgozói szegénység világa.

Mindeközben a költségoldalon újra lángol minden. Az olaj, a gabona és számos stratégiai nyersanyag ára ismét agresszíven emelkedik. Az újabb olajársokk már előre vetíti a következő inflációs hullámot, miközben a fogyasztó az előzőt sem tudta igazán kiheverni.

Az AI-őrület egyre inkább egy infrastrukturális buborék képét ölti. Nem klasszikus szoftverboomnak vagyunk tanúi, hanem egy gigantikus energia-, adatközpont-, GPU- és hálózatépítési láznak. Brutális tőkeberuházásokkal és az ezeket követő tetemes amortizációs terhekkel és inflációs nyomással.

És itt válik igazán zavarba ejtővé a helyzet. Miközben az AI-ról továbbra is úgy beszélnek, mint egy jövőbeli termelékenységi forradalomról, a leépítések már most zajlanak. A technológiai óriások rekordösszegű AI-beruházások mellett tízezres nagyságrendben építik le a munkaerőt, különösen a szoftveres, adminisztratív és más fehérgalléros területeken.

Ez azért különösen veszélyes folyamat, mert éppen az a réteg kerül nyomás alá, amely egyszerre tartja fenn a fogyasztást és a passzív indexkövető alapokon keresztül a részvénypiac elképesztő értékeltségét. A fogyasztás és az ETF-ekbe áramló pénz addig működik stabilan, amíg a munkaerőpiac is stabil marad. Az AI azonban elsőként nem a fizikai munkát kezdi ki, hanem a magasabban fizetett fehérgalléros állásokat — vagyis pontosan azt a réteget, amelyre az egész jelenlegi modell épül.

Talán ezért beszédesebb ma egy ketchupgyártó árfolyamgörbéje, mint az Nvidia szárnyalása.