Rekordhasználat a Fed repo-eszközében

2025 utolsó napján a Fed Standing Repo Facility (a Fed likviditási védőhálója) rekordhasználatot mutatott: a bankok közel 75 milliárd dollárnyi forrást vontak be, döntően MBS-fedezet mellett – vagyis jelzáloghitelekre épülő értékpapírok ellenében, amelyeket a magánrepo-piac nem volt hajlandó finanszírozni. Gyakorlatilag a Fed maradt az egyetlen elfogadó fél ezekre az eszközökre.

Ez túlmutat a szokásos év végi likviditási szezonhatáson. A QT december 1-i lezárása, majd a havi 40 milliárd dolláros T-bill vásárlások elindítása arra utal, hogy a Fed tartós feszültségeket érzékel a rövid lejáratú finanszírozási piacokon, különösen az eszközök piacképessége és a banki mérlegek teherbíró képessége körül.

Az összkép nem egyszerű készpénzhiányról szól. Inkább arról, hogy bizonyos eszközök nem találnak vevőt vagy finanszírozót, ami nyomást gyakorol a banki mérlegekre. Ez már szolvenciajellegű kérdés: nem az a probléma, hogy nincs pénz, hanem hogy az eszközök értéke és elfogadhatósága megkérdőjeleződik – és ezt egyre gyakrabban csak a Fed képes áthidalni.