Gyorsjelentés – 2025. november 6.

Az Egyesült Államok gazdasági képe tovább polarizálódik. Két, egymással ellentétes dinamikájú gazdasági zóna rajzolódik ki:

• egy reálgazdasági blokk, amely már hónapok óta recessziós állapotban lehet, és

• egy AI- és elektrifikációs beruházásokra épülő szektor, amely még növekedést mutat, de a túlhevülés jeleit hordozza.

A tegnapi ISM-szolgáltatói index a vártnál erősebb lett (52,4 pont az előző 50 után), különösen az új megrendelések és az üzleti aktivitás komponensei ugrottak meg. Ez az élénk kereslet a “forró” gazdasági szegmenshez – főként technológiai, adat- és infrastruktúrafejlesztésekhez – kötődik. Ugyanakkor a magasan beragadt infláció a Fed számára szűkíti a kamatcsökkentési mozgásteret.

A Challenger-jelentés ma már egészen más képet mutatott: az októberi leépítések 22 éve nem látott szintre emelkedtek (153 ezer fő, +183% hó/hó). Az elbocsátások főként a technológiai szektorban történtek, ahol az átszervezések és költségcsökkentések új hulláma indult el. Ez arra utal, hogy az innovációs beruházások sem képesek tartósan ellensúlyozni a reálgazdasági gyengülést.

Mindeközben a kormányzati leállás súlyos mellékhatásokat okoz:

• a likviditás szűkül a pénzügyi rendszer, a közszféra és a vállalatok szintjén egyaránt,

• negatívan hat a GDP-növekedésre, maradandó károkat okoz a fokozódó kiszámíthatatlanság

• az adatközlés szünetelése miatt pedig a döntéshozók adatvakságban dolgoznak – a Fed és a befektetők is csak töredékes információk alapján tájékozódhatnak.

A jegybank így egy aszimmetrikus gazdaságpolitikai helyzetben találja magát:

• a lazítás a spekulatív szektorokat és az eszközárakat fűtené, inflációs hatást keltve,

• a szigorú kondíciók viszont a hagyományos gazdaságban mélyítik a válságot.

Ehhez jönnek a vámháborús bizonytalanságok, a szűk likviditás és a növekvő rossz hitelállomány, amelyek együttesen rontják a pénzügyi stabilitást.

Összességében az USA gazdasága egyszerre mutat inflációs és recessziós tüneteket, egy kétsebességes rendszer, amelyben a Fed eszközei korlátozottak, miközben az ország részben „adat nélküli üzemmódban” halad előre.